各位老铁，最近是不是被各种涨价的消息刷屏了？
钛白粉一个月涨好几轮，硫磺价格翻着跟头往上窜，溴素直接飙出历史新高……你要是以为这只是化工行业自己的事，那可就大错特错了。
这波涨价潮的逻辑链非常清晰：供给端压缩→原料紧缺→成本推涨→下游遭殃。跟你我的钱包直接挂钩——家里装修用的涂料、车上空调里的制冷剂、手机电路板里的阻燃剂，全在这条链条上。
我在这个行业摸爬滚打了快20年，见过不少周期轮回。但眼下这一幕，说实话，跟以往任何一次都不一样。怎么不一样？咱们一个一个聊。
一、开年化工就炸了：一季度9个品种涨超50%
先给大伙儿看组硬数据。
今年一季度，化工圈有多疯狂？机构统计，整整9个化工品种价格涨幅超过50%。碳九（C9）、聚醚、碳五（C5）、可发性聚苯乙烯（EPS）、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）、甲基丙烯酸甲酯（MMA）……一大批品种价格嗖嗖往上窜。
其中聚醚更是一季度累计暴涨69.37%，ABS市场从低位宽幅走高。到5月份更夸张——一天之内，超220家化工企业、上百个品种同时宣布暂停对外报价！
干了20年，我也就见过几回这种阵仗。
但这轮涨价可不是普涨、瞎涨，得擦亮眼睛看。真正决定这波行情能不能持续的，是那些真缺货、真断供、短期真补不上的品种。根据我最近的调研，有三个品种供需矛盾最为突出，也是今天重点跟大家聊的。
二、第一个紧缺品种：硫磺——中东一打仗，中国的硫酸就得跟着抖
如果说今年化工圈有哪个品种最让人意外，那一定是硫磺。这玩意儿过去低调得不行，今年却硬生生从配角变成了主角。
根据最新数据，国际硫磺价格自今年2月以来暴涨超119%，创下2022年以来新高。
很多人可能不理解，为什么硫磺这么重要？给你打个比方：硫酸是“化工之母”，而硫磺是造硫酸最核心的原料。没有硫酸，磷肥造不了、钛白粉造不了、锂电池里的镍和钴也提不出来。
那硫磺为啥紧缺成这样？三个字：卡脖子了。
全球硫磺90%是油气炼化的副产品，产量完全跟着原油天然气走，根本没有主动扩产弹性。中东贡献全球25%产量和近50%海运贸易量，其中44%-50%的海运量必须经过霍尔木兹海峡。今年3月伊朗、沙特的炼厂遭袭后，全球供应直接被掐了一道。咱们中国每年需要2100万吨硫磺，自给率不到40%，进口依存度56.2%，超过一半靠中东。国内港口库存一度跌破15天安全线。
这还不算完。硫磺的下游需求是农业、新能源、半导体三线叠加：农业占六成（磷肥刚需），新能源镍钴冶炼是核心增量，电子级硫酸还用于芯片清洗。
硫磺的供给是刚性的，需求是多线爆发的，中间还夹着地缘风险——这种组合，我觉得短期内很难看到明显缓解。
三、第二个紧缺品种：三代制冷剂——配额锁死、寡头控盘，旺季来了根本不够用
再聊一个很多人容易忽略、但实际上供需格局最硬的品种：三代制冷剂（HFCs）。
制冷剂这玩意儿跟空调、冰箱、汽车空调直接挂钩。5到8月是空调销售旺季，需求集中爆发，但供给端呢？
2026年，三代制冷剂总配额约79.78万吨，同比仅增0.8%，几乎就是零增长。行业前六家企业市占率达到90%，巨化、三美、中化蓝天等龙头掌控超过85%的配额，而且企业主动控产，开工率只有六成左右。
说白了，这就是一个配额锁死、龙头寡占的市场。
看具体价格，到今年4月底，R22现价2.05万元/吨（较年初涨28%），R32是6.35万元/吨，R134a是6.15万元/吨，R125是5.50万元/吨。进入5月旺季，R32华东报价已飙升至6.5万元/吨左右，库存处于近10年最低水平。
更关键的是政策面的变化。2026年3月1日起，全国实施制冷剂全链条闭环监管，覆盖生产、销售、回收全生命周期，违规产能清零。6月起，二代制冷剂R22配额还要进一步削减至基线的50%。
这轮制冷剂的景气逻辑不是短期炒作，而是政策刚性约束下的长期趋势。欧洲那边更夸张，受含氟气体法规全面落地叠加HFC配额持续收紧影响，R134a上调35%、R32上调30%，全线价格走高。全球都在收紧，中国企业的稳定供应反而有了不可替代性。
有人担心需求。我的判断是，空调制冷需求是季节性的没错，但今年还多了一层增量——新能源汽车渗透率持续提升，带动R134a需求增长10%-15%；光伏、半导体扩产拉动了含氟特气需求；锂电PVDF扩张也在带动配套制冷剂需求。
传统旺季叠加上新兴需求，这供需缺口恐怕只会越拉越大。
四、第三个紧缺品种：溴素——你正在看的手机，里面可能就有它
接下来聊今年最有戏剧性的品种：溴素。
这玩意儿离普通人的生活其实特别近。阻燃剂听过没？手机外壳、电脑主板、汽车塑料件，都得加阻燃剂，防止短路起火。而溴系阻燃剂正是阻燃剂里最重要的一大类。溴素，就是生产溴系阻燃剂的核心原料。
进入今年3月，溴素价格走势简直像坐火箭。据产业链企业证实，最新成交价已涨至7.8万元/吨，月涨幅高达90%，年内涨超126%，创下历史新高。
涨成啥样了？记者去采访调研，发现从溴素到溴系阻燃剂，业内企业几乎零库存。有销售人员直接说：“不对外报价，产能有限，只能给长协客户供应”。溴系阻燃剂产品报价从年初的6万元/吨已涨到13.5万元/吨，产量有限仅能供应核心客户。
“零库存”、“不报价”、“只供老客户”——在化工圈干了这么多年，我很清楚，这几句话加在一起，意味着什么。意味着真正的货紧。
溴素这一轮紧缺背后有三重因素叠加：
国内端：山东占全国溴素产能超80%，但莱州湾卤水浓度近年大幅下降，2025年产量已不到2014年高点的一半。2021-2024年间，国内产量从7.01万吨降至5.83万吨，进口依赖度从47%升至56.79%。
进口端：海外主产地以色列（占我国进口48.9%）受事故和中东冲突影响，产能减半，船期从30天延至70天，进口货过不来。
需求端：溴系阻燃剂在新能源和电子电器领域是刚需，根本没法替代。5G、AI设备的部署还在推动PCB板需求激增，这些都是溴素消费的核心增量。
国内产量在掉、进口货进不来、需求还在涨——三个方向同时发力，供需缺口短期内几乎没有解决的出路。
五、三大品种之外，还有好几个品种也在“蠢蠢欲动”
化工板块的魅力就在于，紧缺往往不是孤立的，而是会向上游和下游传导。硫磺价格暴涨，直接烧到了下游。
钛白粉就是典型代表。今年3月以来，钛白粉企业密集发出涨价通知，有经销企业反映已陆续收到四轮涨价通知。涨价的直接推手就是硫磺——截至5月15日，国产固体硫磺均价7341元/吨，较2月末涨了90.59%；液体硫磺涨了92.27%。硫磺涨→硫酸涨→钛白粉生产成本飙升。
虽然钛白粉本身供需不算紧（行业开工率在五年历史低位，一季度月均仅69%-76%），但成本推动型涨价也实实在在地改变了行业格局：特诺集团永久关闭了江西抚州的生产设施，金浦钛业多家子公司宣布停产，供给出清信号已经非常明确。
再看磷酸。受原料高位和供应紧缩双重驱动，部分湿法净化磷酸企业被迫检修或降负荷，叠加新能源行业开工率稳定在80%以上，磷酸货源紧缺加剧，最近一周湿法净化磷酸价格已大幅上调600-700元/吨。
还有六氟磷酸锂——锂电池电解液的关键原料。截至3月底，国内现货均价报10.65万元/吨，较低点已经增长116%。随着下游旺季需求释放，行业价格中枢可能持续抬升。
这些品种的共振不是巧合。上游原料紧缺（硫磺）→中间化工品成本推涨（硫酸、钛白粉、磷酸）→新兴产业需求高增（锂电、光伏、半导体）——三条线交织在一起，形成了一轮多层次、跨产业链的化工景气共振。
六、站在更长的视角：这轮化工景气跟以往有什么不一样？
前面聊的都是品种层面的微观供需。但我必须再跟大家聊一个更重要的维度——这一轮化工周期跟以往最大的不同在于供给侧逻辑的根本变化。
回顾过去十几年的化工周期，基本上是“盈利→扩产→过剩→亏损→出清→盈利”的循环。那这一轮啥不一样？
变化有两个：
第一，政策层面“反内卷”不是口号。
从综合整治到深入整治，国家对“内卷式”竞争的定调在不断升级。2026年4月，中办、国办发布节能降碳相关意见和考核办法，建立了刚性约束的考核体系，标志着双碳工作进入了更严约束的全新阶段。
这意味着什么？意味着高能耗、高排放的化工产能扩张门槛大幅提高，过去那种“有钱就上产能”的时代已经过去了。
第二，资本开支已经踩了刹车。
2024年以来，化工行业固定资产投资增速已明显放缓。数据显示，2026年一季度基础化工资本开支同比下降了12.2%。行业盈利自2023年一季度触底后，已在底部连续盘整了11个季度，产能正在逐步出清。
中国银河证券的研报认为，地缘冲突加剧、能源成本上行，可能加速海外化工品产能退出，海内外订单有望逐步回流国内，加之国内产能扩张已进入尾声，中长期来看供需格局将随之优化。
国金证券的研究也指出，政府工作报告提出“十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，部分化工品有可能演绎类似电解铝的逻辑——也就是说，高耗能行业的估值体系可能会被重构。
所以你会发现，这轮化工行情跟以前最大的不同在于：过去是需求驱动型周期，现在是供给约束型周期。前者来得快去得也快，后者一旦形成，往往持续的时间更长、盈利的高点更高。
七、谨慎的那些话，同样一句不能少
聊了这么多利好，有些话我必须得说在前头。你在市场里待久了就知道，化工周期股的风险，从来都不比收益小。
第一，涨价品种之间差异巨大，持续性需要仔细甄别。
业内对部分前期涨幅较大的品种已经发出了警示。卓创资讯的分析师就明确表示，碳九（C9）目前涨价不具有持续性，国内终端需求偏弱，下游观望心态很重，价格向下传导难度较大。ABS、EPS也存在涨势向下游传导不畅的问题，高价货源成交存在压力。
第二，高油价是双刃剑。
今年二季度以来，布伦特原油均价已到103.3美元/桶，较一季度再涨了31.7%。油价涨，煤化工和上游资源品确实受益；但油化工的利润会被压缩，化工行业内部盈利必然分化。
第三，政策落地节奏有不确定性。
出口退税政策的调整是一把双刃剑。自2026年4月1日起，光伏等部分产品的增值税出口退税被取消，涉及有机硅、PVC等大量化工品。短期确有“抢出口”效应拉动需求，但中期来看，出口成本上升后海外订单的变化需要持续跟踪。
第四，下游承受能力是硬约束。
如果化工品涨价持续向下游传导，最终消费者的承受意愿决定天花板在哪。比如纯碱2026年就是典型——上游库存180万吨，处于5年同期最高水平，下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续下降，供需宽松的格局难以改变。
八、给各位老铁的几句掏心窝的话
咱们总结一下。
这轮化工行情的核心驱动力，不是短期的题材炒作，而是供给端刚性约束+地缘冲击+新兴产业需求爆发的多层叠加。
硫磺，受制于全球地缘格局和副产品属性，供给端几乎没有弹性；制冷剂，被配额政策锁死，寡头格局稳固，新增供给几乎为零；溴素，国内外供给同时收缩，需求刚性极强。
这三个品种，共同特征是：短期看不到供给增量，中长期需求持续向上，地缘风险还在持续催化。
但与此同时，一定要记住——化工是强周期行业，没有永恒的稀缺，只有永恒的周期。当一种原料的价格高到一定程度，替代品就会出现、需求就会被抑制、政策就会出手。
在这个市场里，比发现机会更重要的是：
搞清楚你赚的是哪一段的钱。
是供需最紧张那一段的价格弹性？还是行业格局重塑后龙头份额提升的钱？还是新技术替代带来的产业升级红利？你的判断不同，对应的策略也会完全不同。
这波化工行情你参与了吗？手上有没有相关的持仓？你觉得硫磺的紧缺会持续多久？欢迎在评论区聊聊你的看法，咱们一起探讨。别忘了点赞关注，第一时间接收化工行业的最新动态和深度分析，下期见！
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